Restrukturierungsmaßnahmen für Unternehmen: Wege aus der Krise

Restrukturierungsmaßnahmen sind alle Schritte, mit denen ein Unternehmen in wirtschaftlicher Schieflage saniert und wieder auf eine tragfähige Grundlage gestellt wird. Sie setzen an unterschiedlichen Stellen an, zum Beispiel an der Finanzierung, am operativen Geschäft, an der gesellschaftsrechtlichen Struktur oder an rechtlichen Rahmenbedingungen. In der Praxis werden meist verschiedene Maßnahmen miteinander kombiniert.

Welche Maßnahmen im Einzelfall greifen, hängt von der Ursache und dem Stadium der Krise ab. Die Gründe können in externen Einflüssen liegen, aber ebenso im operativen Geschäft, im Geschäftsmodell oder im direkten Umfeld des Unternehmens. Sind die Herausforderungen erst identifiziert, lässt sich ihnen wirksam begegnen, oft noch bevor eine existenzbedrohende Krise eintritt.

Restrukturierungsmaßnahmen sind immer dann sinnvoll, wenn sich ein Unternehmen neu ausrichten möchte oder sich eine Unternehmenskrise abzeichnet oder bereits eingetreten ist. Typische Anlässe sind:

• anhaltende Umsatz- oder Ertragsrückgänge und sinkende Margen,
• Liquiditätsengpässe und Schwierigkeiten, laufende Verbindlichkeiten fristgerecht zu bedienen,
• drohende oder eingetretene Zahlungsunfähigkeit sowie Überschuldung,
• wegbrechende Absatzmärkte, Abwanderung von Kunden oder stark gestiegene Beschaffungs- und Energiekosten,
• Finanzierungsschwierigkeiten, etwa bei der Anschlussfinanzierung oder der Einhaltung von Kreditauflagen (Covenants).

Grundsätzlich gilt: Wer frühzeitig handelt, hat die meisten Optionen. Vor oder bei einer nur drohenden Zahlungsunfähigkeit ist der Gestaltungsspielraum am größten. Liegen bereits Zahlungsunfähigkeit oder Überschuldung vor, sind gesetzliche Fristen und Pflichten zu beachten. Hier ist eine frühzeitige Prüfung besonders wichtig, auch mit Blick auf die Haftung von Geschäftsleitern.

Finanzielle Restrukturierung

Die finanzielle Restrukturierung (auch Finanzrestrukturierung) setzt an der Kapital- und Finanzierungsstruktur an. Im Zentrum steht die Sicherung der Liquidität und eine nachhaltige Finanzierung des Unternehmens. Typische Maßnahmen reichen von Stundungen, Rangrücktritten und Forderungsverzichten über die Anpassung bestehender Finanzierungen und Sicherheiten bis hin zu Debt-Equity-Swaps sowie der Zuführung frischen Eigen- oder Fremdkapitals. Nähere Informationen zur finanziellen Restrukturierung finden Sie auf unserer Seite zum Bank- und Kapitalmarktrecht.

Operative Restrukturierung

Die operative Restrukturierung zielt auf die Wettbewerbs- und Ertragsfähigkeit des Kerngeschäfts. Dazu gehören die Senkung von Kosten, die Optimierung von Prozessen und Organisationsstrukturen, ein effizientes Forderungsmanagement, die Optimierung von Verträgen in Einkauf, Vertrieb und Projektgeschäft sowie Anpassungen der Personalstruktur. Die operative Restrukturierung beseitigt die leistungswirtschaftlichen Ursachen der Krise.

Kern jeder erfolgreichen Restrukturierung ist ein nachvollziehbarer und belastbarer Restrukturierungsplan. Denn Beteiligte, insbesondere Gläubiger, stimmen Maßnahmen leichter zu, wenn sie nachvollziehbar begründet sind und ihre Wirksamkeit hinreichend wahrscheinlich ist. Ein tragfähiger Plan beschreibt in der Regel:

• die wirtschaftliche Ausgangslage und die Ursachen der Krise,
• die geplanten finanziellen, operativen, gesellschaftsrechtlichen und rechtlichen Maßnahmen,
• die Behandlung der Gläubiger und die erwartete Wirkung der Maßnahmen,
• einen Zeit- und Umsetzungsplan sowie die Finanz- und Ergebnisplanung der nächsten Jahre.

In vielen Fällen wird der Plan durch ein Sanierungskonzept oder ein Sanierungsgutachten nach anerkannten Standards (z. B. IDW S6) untermauert. Es dokumentiert die Sanierungsfähigkeit und kann die Entscheidungsgrundlage für Banken, Investoren, Gesellschafter und weitere Beteiligte verbessern.

Eine Restrukturierung folgt in der Regel einem strukturierten Ablauf. Er schafft Transparenz und stellt sicher, dass die Maßnahmen an den tatsächlichen Ursachen der Krise ansetzen.

Phase 1: Analyse und Krisendiagnose

Die finanzielle und operative Lage wird umfassend aufgenommen: Wo liegen die Ursachen, wie akut ist der Handlungsdruck, welche Fristen sind zu beachten? Eine belastbare Liquiditätsplanung bildet die Grundlage.

Phase 2: Sanierungskonzept und Gutachten

Auf Basis der Analyse entsteht ein Sanierungskonzept, das die Sanierungsfähigkeit bewertet. Bei Bedarf wird das Konzept durch ein Sanierungsgutachten gemäß IDW-S6 untermauert.

Phase 3: Restrukturierungsplan

Die konkreten Maßnahmen werden definiert, priorisiert und terminiert. Parallel beginnen die vertrauensbildenden Gespräche mit den wesentlichen Stakeholdern.

Phase 4: Umsetzung

Die Maßnahmen werden umgesetzt. Von der Liquiditätssicherung über operative und gesellschaftsrechtliche Anpassungen bis, falls nötig, zu rechtlichen Sanierungsinstrumenten. Verhandlungen mit Banken, Gläubigern und Investoren werden begleitet.

Phase 5: Monitoring und Stabilisierung

Der Fortschritt wird laufend kontrolliert und der Plan bei Bedarf angepasst, bis das Unternehmen nachhaltig stabilisiert ist.

In vielen Fällen sollte zunächst geprüft werden, ob eine außergerichtliche Sanierung, also eine einvernehmliche Lösung mit den wesentlichen Beteiligten, oder ein Restrukturierungsverfahren nach dem StaRUG möglich ist.

 Reichen außergerichtliche Maßnahmen oder ein StaRUG-Verfahren nicht aus, können auch insolvenzrechtliche Sanierungsinstrumente wie Eigenverwaltung oder Schutzschirmverfahren in Betracht kommen. Dabei handelt es sich um eine gerichtlich geschützte Unternehmenssanierung in eigener Regie.

In vielen Fällen trägt die Anpassung der Unternehmensstruktur zur erfolgreichen Sanierung bei. Das Gesellschaftsrecht bietet dafür vielfältige Möglichkeiten: Unternehmensteile, die sich nicht mehr rentabel betreiben lassen, können ausgegliedert und verkauft werden. Auch internationale Beteiligungsstrukturen können an neue wirtschaftliche Anforderungen angepasst werden, etwa durch Umwandlungen, Verschmelzungen oder Liquidationen von Auslandsgesellschaften. Selbst Gesellschafterstreitigkeiten können gelöst werden. Entscheidend ist eine gute Planung bedarfsgerechter Zielstrukturen und die professionelle Umsetzung der notwendigen Vertragsänderungen.

Unternehmenskrisen können zugleich Transaktionsmöglichkeiten eröffnen, etwa durch Unternehmensverkäufe, Beteiligungserwerbe oder die Veräußerung von Randaktivitäten. In Unternehmensverkäufen aus der Insolvenz heraus greifen allerdings insolvenzrechtliche Sonderregelungen, die sich auf die Transaktion auswirken. Schultze & Braun kennt diese Besonderheiten aus zahlreichen Distressed-M&A-Transaktionen auf Verkäufer- und Käuferseite, aus Verhandlungen mit Insolvenzverwaltern, Banken, Mitarbeitenden, Lieferanten, Kunden und Gläubigern.

Gleichzeitig schützen wir Sie als Gläubiger bei einer drohenden oder eingetretenen Insolvenz Ihres Geschäftspartners vor Vermögensschäden. Vorsorge ist dabei entscheidend: Sie beginnt nicht erst mit der Insolvenz, sondern bereits bei einem vorausschauenden Forderungs- und Sicherheitenmanagement. 

In geeigneten Fällen können Forderungen im Rahmen eines Debt-Equity-Swaps ganz oder teilweise in Gesellschaftsanteile umgewandelt werden.