Der Aufbau beim NPL-Volumen ist noch nicht abgeschlossen

Köchling: Fast alles – außer seiner Bedeutung. Der Sekundärmarkt für notleidende Kredite ist heute ein regulierter, hochprofessioneller Markt. Auf Verkäufer- wie auf Käuferseite stehen sich erfahrene, spezialisierte Akteure gegenüber, und mit dem Kreditzweitmarktgesetz beaufsichtigt die BaFin die Kreditdienstleister. Das schafft Vertrauen, erhöht aber auch die Eintrittshürden. Genau in diesem Spannungsfeld sehe ich den Verband: Wir begleiten die Regulierung konstruktiv, dringen aber darauf, dass aus Aufsicht keine Bürokratie wird, die den Risikoabbau der Banken am Ende bremst.

Köchling: Meine drei Schwerpunkte werden die Regulierungsarbeit – insbesondere auf EU-Ebene – die Datenarbeit sowie der Dialog mit Banken, Aufsicht und Politik sein. Die Regulierungsarbeit ist auf Platz Eins, da der „administrative Aufwand“, nach dem wir im NPL-Barometer fragen, der höchste Einzelwert unserer gesamten Erhebung ist, das ist ein Alarmsignal. Die Datenarbeit ist aber nicht weniger wichtig: Mit dem NPL-Barometer, unserer neuen Datenplattform und einer Grundlagenstudie zu den Determinanten des deutschen NPL-Marktes wollen wir die faktenbasierte Stimme zum deutschen NPL-Markt sein. Der Dialog mit Banken, Aufsicht und Politik komplettiert das Schwerpunkt-Trio: Ein funktionierender Sekundärmarkt ist kein Selbstzweck – er hält die Bilanzen der Banken frei für neues Kreditgeschäft.

Köchling: Verstetigung auf hohem Niveau: Das Gesamtklima liegt bei 0,32 nach 0,31 im Vorjahr – klar im positiven Bereich, der für steigende Bestände und zunehmende Transaktionen steht. Noch spannender ist der Blick auf die längere Zeitachse: Die Stimmung drehte 2020 ins Positive, das gemeldete NPL-Volumen folgte ab 2023 – von rund 38 auf inzwischen gut 50 Milliarden Euro. Das Barometer läuft der Statistik um etwa drei Jahre voraus. Und es zeigt: Der Aufbau beim NPL-Volumen ist noch nicht abgeschlossen.

Köchling: Die eigentliche Geschichte steht eine Stufe davor. 15 Prozent des deutschen Kreditvolumens sind Stage-2-Kredite – Engagements mit deutlich erhöhtem Ausfallrisiko. Das ist der höchste Wert unter den großen EU-Ländern, gut anderthalbmal der europäische Schnitt, rund 470 Milliarden Euro. Wir schätzen, dass je nach Konjunktur daraus sieben bis acht, bei anhaltender Stagnation etwa zwölf, im Rezessionsfall bis zu 24 Milliarden Euro zusätzlicher NPLs pro Jahr werden könnten.

Köchling: Deutschland zählt hier zu den am stärksten belasteten Märkten Europas: Die NPL-Quote gewerblicher Immobilienfinanzierungen liegt bei 6,8 Prozent, rund 2,7 Prozentpunkte über dem EU-Durchschnitt. Wichtig ist aber die Verteilung: Der Stress konzentriert sich auf wenige spezialisierte Häuser, deren Quoten sich seit 2021 vervielfacht haben, während die Universalbanken nahezu unbewegt bleiben. Welche das konkret sind, zeigt unsere neue Datenplattform sehr gut. Und alle meldenden Institute sind komfortabel kapitalisiert. Die Frage ist also weniger, ob die Banken den Anstieg tragen können, sondern wie zügig sie die Engagements bearbeiten – durch Workout, Restrukturierung oder Verkauf.

Köchling: Unser Befragten-Panel des NPL-Barometers erwartet eine Stabilisierung auf hohem Niveau, aber ich warne vor Entwarnung: Die am stärksten exponierten Spezialinstitute bestätigen die Beruhigung in ihren Bilanzen noch nicht. Bei den Preisen ist das Gros der Korrektur nach Einschätzung der Risikomanager zwar vollzogen – drei Viertel sahen die inländischen Gewerbeimmobilienpreise zuletzt noch fallen, für die kommenden zwölf Monate erwartet das kaum noch jemand. Das ist ein erwartetes Auslaufen des Anstiegs, kein belegter Wendepunkt

Köchling: Weil die Preisvorstellungen von Käufern und Verkäufern auseinanderliegen. Die Transaktionslage ist die größte Schere der Erhebung: Die Lage liegt bei 0,11, die Erwartung fast dreimal so hoch. Die großen gewerbeimmobilienlastigen Häuser halten ihre Bestände bislang und bearbeiten sie im Workout. Das ist aufgestauter Veräußerungsbedarf – sobald sich die Bewertungen annähern, wird er in den Markt gegeben.

Köchling: Die Risikomanager setzen das StaRUG in seiner praktischen Bedeutung an die Spitze – vor Sicherheiten-Treuhand, Sanierungseigentümer und Debt-to-Equity-Swap. In der Fläche bleibt es mit zuletzt 87 angezeigten StaRUG-Verfahren bei unter einem Prozent der Fälle, kommt aber gerade in den Fällen mit großer Insolvenzmasse ins Spiel. Die Bedeutung dieses Sanierungsinstruments geht also über die reine Anzahl an Fällen hinaus.

Köchling: Wir erwarten weiter wachsende Bestände auf gut 53 Milliarden Euro bis Ende 2027 und eine spürbare Belebung des Transaktionsgeschehens. Die Unternehmensinsolvenzen haben mit über 24.000 Fällen den höchsten Stand seit 2014 erreicht, und gerade die Mittelstandskredite sind das einzige Segment mit klar steigender Quotenerwartung. Das klingt nach Krise – aber es ist eben auch die Chance: Steigende Bestände treffen auf solide kapitalisierte Banken und einen Markt, den der neue Rechtsrahmen so professionell aufgestellt hat wie nie. Wer jetzt früh erkennt, konsequent restrukturiert und offen für den Sekundärmarkt ist, macht aus der Risikovorsorge von heute die Handlungsfähigkeit von morgen.